Ketika Garis Antara Pasar Publik dan Privat Kian Kabur, Mengapa “Venture Secondaries” jadi Pusat Perhatian?

Dalam dunia investasi dan modal ventura, kita dulu terbiasa melihat dua kubu yang sangat berbeda: pasar publik, dengan saham tercatat di bursa, mudah diperjualbelikan, likuid dan pasar privat, startup atau perusahaan swasta, saham tidak tersedia untuk umum, dan likuiditas sangat terbatas.

Namun sekarang, perbedaan itu mulai memudar. Sebagai Dror Glass, Founding Managing Partner di Israel Secondary Fund (ISF), tulis: “Untuk Israel tetap bisa membangun perusahaan global, kita perlu terus mengadopsi infrastruktur likuiditas yang kini dijalankan oleh institusi-institusi terbesar di dunia.” 

“Venture secondaries”, yakni pasar kedua untuk saham perusahaan privat, kini berada di jantung pergeseran ini.

Apa Itu “Venture Secondaries”?

Secara sederhana, “venture secondaries” adalah perdagangan ulang saham yang sudah ada di perusahaan privat, bukan penjualan saham baru (capital injection), melainkan pembelian saham existing dari investor awal, founder, atau karyawan yang mendapat opsi saham. 

Dengan mekanisme ini:

Pemegang saham awal bisa mendapatkan likuiditas, dana tunai, tanpa menunggu IPO atau akuisisi. 

Investor sekunder bisa membeli saham dengan valuasi (relatif) menarik, kadang dengan diskon, dan kemudian berharap mendapatkan upside ketika perusahaan keluar ke publik atau diakuisisi. 

Dahulu, praktik ini dianggap tabu atau hanya untuk kasus khusus. Tetapi sekarang, secondaries sudah bertransformasi jadi bagian penting dari ekosistem modal ventura, menjadi infrastruktur likuiditas modern. 

Kenapa Sekarang “Secondaries” Menjadi Semakin Populer

Beberapa faktor utama mendorong lonjakan minat terhadap venture secondaries:

Waktu tunggu IPO yang semakin panjang, sekarang banyak perusahaan startup bertahan sebagai privat perusahaan selama 10–12 tahun rata-rata sebelum listing, jauh lebih lama daripada dulu. 

Likuiditas dibutuhkan, bukan sekadar valuasi di kertas, bagi investor awal, karyawan, atau founder, nilai saham bisa sangat besar di atas kertas, tetapi tanpa likuiditas tidak ada uang tunai. Secondaries membuka jalur agar mereka bisa “cairkan” kepemilikan sebelum exit resmi. 

Institusi besar makin mengakui secondaries sebagai aset kelas lanjut (mainstream), bank investasi besar dan institusi keuangan global mulai membeli perusahaan atau platform secondaries, menggabungkan private-market exposure dengan fleksibilitas likuiditas ala pasar publik. 

Secondaries tidak lagi sekedar opsi darurat, tapi bagian dari strategi investasi, sekarang banyak fund & venture capital mempertimbangkan secondaries sebagai bagian dari fund design dan portofolio manajemen. 

Implikasi Besar: Mengaburkan Batas Pasar Privat & Publik

Dengan berkembangnya secondaries, apa artinya bagi ekosistem startup, investor, dan pasar modal secara umum?

Likuiditas sebagai minyak yang membuat roda inovasi terus berputar

Sama seperti modal awal (capital injection) penting untuk startup tumbuh, likuiditas kini menjadi “pelumas” bagi ekosistem, memungkinkan investor awal, karyawan, dan pendiri mendapatkan hasil tanpa harus menunggu IPO puluhan tahun. Ini membantu menjaga motivasi dan fleksibilitas finansial.

Kurang ketergantungan pada IPO atau akuisisi sebagai “exit utama”

Dengan secondaries, exit tradisional bukan lagi satu-satunya jalan keluar. Artinya, banyak perusahaan bisa tetap privat lebih lama, atau mungkin tidak pernah IPO tanpa membuat investor atau karyawan terkurung secara finansial.

Perkembangan pasar privat menuju karakteristik pasar publik

Private-equity secondaries membuka kemungkinan bahwa saham perusahaan swasta bisa diperdagangkan dengan mekanisme likuiditas mirip pasar publik, meskipun dengan karakteristik berbeda (misalnya, transaksi dilakukan melalui platform private, due diligence, regulasi berbeda). Ini mendekatkan pengalaman investasi privat ke investor yang terbiasa dengan pasar publik.

Perubahan mindset investor dan pemain modal ventura

Fund manager, founding team, dan pemangku kepentingan modal ventura harus merencanakan strategi likuiditas sejak awal, bukan hanya mengejar valuasi tinggi dan exit besar, tapi juga menyediakan jalur keluar fleksibel melalui secondaries.

Studi Kasus & Tren Terbaru

Menariknya, seperti diceritakan oleh Dror Glass, beberapa institusi keuangan besar global sudah mulai “masuk ke dalam” dunia venture secondaries: bank-bank besar membeli platform secondaries, menunjukkan bahwa mereka menilai likuiditas di pasar privat sebagai infrastruktur penting untuk masa depan. 

Tak hanya itu: secondaries kini menyentuh ekosistem lebih luas, bukan hanya investor institusional besar, tetapi juga early-stage investor, karyawan startup, dan mereka yang membutuhkan fleksibilitas finansial tanpa harus menunggu exit besar. 

Fenomena ini sekaligus menandakan bahwa startup, venture capital, dan private equity bukan lagi “cerita tertutup” dengan exit di masa depan, tapi bagian dari pasar modal yang terus bergerak, dengan arus likuiditas, investor baru, dan fleksibilitas yang makin tinggi.

Kenapa Ini Penting, Terutama untuk Indonesia / Pasar Berkembang

Sebagai seseorang yang tertarik pada saham, investasi, dan pasar modal (seperti Anda), perubahan ini punya makna besar:

1. Menggambarkan evolusi investasi startup/global membuka peluang akses berbeda

Jika likuiditas di pasar privat bisa menjadi lebih “terbuka” lewat secondaries, bukan tidak mungkin suatu saat model investasi serupa bisa relevan di pasar berkembang. misalnya lewat fund privat, ekuitas swasta, atau proyek startup yang butuh likuiditas fleksibel.

2. Menekankan bahwa valuasi tinggi bukan jaminan likuiditas

Banyak investor, terutama di pasar privat, sering terjebak “cinta kertas” saham bernilai besar di kertas, tapi tidak bisa dicairkan. Secondaries mengajarkan bahwa likuiditas sama pentingnya dengan valuasi.

3. Potensi strategi investasi baru: masuk “di belakang pintu keluar”

Untuk investor cerdas, terutama yang punya horizon jangka menengah. secondaries bisa menawarkan jalan masuk ke perusahaan yang sudah mature secara growth, tanpa harus ikut dari awal. Potensi return bisa menarik, dengan risiko dan likuiditas yang lebih terkontrol daripada investasi seed-stage biasa.

4. Perluasan ekosistem modal swasta & literasi keuangan global

Dengan semakin matangnya mekanisme secondaries, investor, regulator, dan masyarakat perlu meningkatkan pemahaman akan aset alternatif, likuiditas, dan risiko, bukan hanya terpaku pada saham publik atau pasar tradisional.

Kesimpulannya, Era Baru Likuiditas & Investasi Privat

Apa yang ditulis oleh Dror Glass bukan sekadar opini, ia mencerminkan tren besar di dunia investasi: bahwa batas antara pasar publik dan privat kini semakin kabur. “Venture secondaries” bukan lagi sekadar niche atau jalan keluar alternatif, melainkan infrastruktur inti bagi ekosistem modal modern. 

Bagi investor, startup, dan pelaku pasar modal, terutama di era 2025 ke depan. memahami dan memanfaatkan secondaries bisa jadi kunci untuk membuka likuiditas, fleksibilitas, dan kesempatan investasi baru.

Learn more